2023年票据市场运行分析报告
中国银行河北省分行交易银行部票据业务团队 陈旭
一、2023年河北中行票据市场运行情况
（一）票据承兑业务
2023年，我行累计签发银行承兑汇票693亿元，较去年同期增长257亿元，大型企业累计签发424亿元，占比61.27%；中型企业累计签发219亿元，占比31.65%；小型企业累计签发49亿元，占比7.09%。
我行银行承兑汇票年末余额440亿元，较去年同期增长124亿元。
（二）票据贴现业务
2023年，我行叙做票据贴现576亿元，同比增长38.34%；年末余额为383亿元，较年初增长144亿元。
我行票据贴现年末余额383亿元，按客户类型分类，其中大型企业158亿元，中型企业147亿元，小微型企业78亿元；按行业分类，其中批发和零售业179亿元，制造业171亿元，其他行业合计33亿元。
2023年，我行票据贴现加权平均利率1.41%，较去年同期下降30bp。
二、2023年票据市场主要特点及我行情况
2023年是《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》（简称新规）的第一年，其中最大的变化是票据期限由之前的一年缩短为六个月，并对真实交易关系和债权债务关系提出了更为严格的要求，对于保证金、承兑余额占比等也做了相应的约束。同时，标准化票据和供应链票据积极推进，票据市场发展呈现出新的特点，有了新的变化。总体来看，2023年票据市场发展稳中有增，支持实体经济持续发力。
（一）一季度，稳健的货币政策精准有力，平稳传导。央行三月份降准0.25%，持续向市场注入长期流动性，有力促进中长期贷款投放，提高服务实体经济的水平。同时，票据新规对银承占比做了规定，银行通过票据贴现调节信贷规模受到抑制，全市场的承兑发生额、贴现发生额同比出现明显下滑。一季度，我行承兑业务量127亿元，同比下降14亿元，票据贴现业务量35亿元，同比下降54亿元。贴现利率方面，1月份资金利率持续收紧，贴现利率冲高回落，2月份资金利率居高不下，贴现利率稳步上行，波幅有所收窄，3月份，大行持续出票，票据利率高位运行，攀登本年高峰。
（二）二季度信贷投放略显乏力，短期资金利率下行。我行四月份叙做票据贴现22亿元，加权平均利率1.97%，贴现利率低位徘徊。五月资金市场平稳，票价走势月初低开后震荡上涨。我行5月份叙做票据贴现40亿元，加权平均利率1.68%，这也和市场的走势是高度契合的。六月，受月初看涨预期影响，票价稳步上涨。中旬央行超预期降息，市场信心提振，买入需求回暖，税期影响显现，资金成本小涨，企业开票量回升，票价先跌后升。由于多数机构看涨情绪一致，且信贷不及预期影响，下旬买方纷纷进场填补规模，利率迅速下降，月末小幅反弹。我行六月份叙做票据贴现40亿元，加权平均利率1.82%。
（三）三季度，资金利率由松转紧，票据利率先跌后涨，贴现量快速增加。七月票据利率呈现“上旬跌后抬升，中旬小幅波动，下旬快速下跌”的走势。我行七月份叙做票据贴现109亿元，加权平均利率1.3%；八月份票据市场利率呈现“月初修复反弹后再次下行，月末小幅翘尾”的走势。我行八月份叙做票据贴现90亿元，加权平均利率1.11%，达到年内新低；九月份政策持续发力，信贷投放压力缓解，年内二度降准，但缴税、地方债发行叠加MLF到期，资金面持续走紧，票据供给提升，票据市场利率开启大幅上涨行情。我行9月份叙做票据贴现16亿元，加权平均利率1.71%。
（四）四季度，资金面由紧转松，贴现到期压力较大，票据利率回暖乏力，短期票利率再触新低。十月份买方配置需求旺盛，票据利率呈现“上旬短期稳长期降，中旬浅‘V’，下旬两度探底回升”的走势。我行十月份叙做票据贴现73亿元，加权利率1.3%。十一月份，票据利率呈现“上旬高开低走，中下旬震荡回暖，月末转而下降”的走势。我行十一月份叙做票据贴现76亿元，加权平均利率1.12%。十二月份，票据利率呈现“上旬先跌后涨，中下旬‘V’型发转，月末冲高回落”走势。我行十二月份叙做票据贴现73亿元，加权平均利率1.21%。
（五）票据贴现利率紧跟货币政策导向。相比一般贷款利率，贴现利率对货币信贷、宏观审慎等政策调整的反应更为灵敏，走势也更加契合货币政策取向变化。一季度，我国疫情防控全面放开，内需恢复支持经济回升，信贷“开门红”落地，贷款投放大幅增长，票据资产遭受一定的挤压。但是，进入二季度，我国经济运行内生动力不强、动力不足等开始显现，地产投资低迷、基建优势减弱，部分经济指标增速放缓，消费和服务业有所恢复，但是依然不太强劲。在此情况下，企业贷款动能不足，特别是中长期贷款，贷款利率亦低位徘徊。我行全年贴现加权平均水平1.41%左右，较去年下降30BP，均处于近年低位。
三、2024年票据市场展望
2024年，我国经济坚持“稳中有进、以进促稳、先立后破”的工作总基调，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断积累更多积极因素，不断巩固稳中向好的基础。在宏观政策方面，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键。票据作为金融支持实体经济发展的有利抓手，有望在2024年迎来新的发展契机。
（一）市场发展稳健向好，业务量继续增长
随着票据制度的不断完善，上海票交所系统功能不断升级优化，核心企业供应链上下游票据支付和融资属性的挖掘，应收账款票据化的发展，供应链票据的逐步增加，票据承兑和贴现量稳步增长是一个必然趋势。票据融资的方式方法较2023年相比预计会有新模式新路径，随着标准化票据的加快推进，票据直贴量将有明显增长。
（二）票据市场利率低位运行，时点波动性加大
2024年，资金市场的流动性将保持合理充裕。伴随着宏观经济越发好转，企业信贷需求回暖，票据利率将有所回升。整体来看，票据市场价格有望合理回归。但不排除因国际环境变化及国内政策调整对时点造成的扰动，同时，月度内市场价格变化也将受贴现量、信贷规模调控等多重因素影响发生起伏，需市场各方谨慎判断。
（三）票据业务、产品创新进一步发力
2023年，票据市场在业务创新方面取得了一定的进展，2024年票据市场在服务实体经济方面需要作出进一步的创新。其一，标准化票据指数及指数基金和票据ABS将会有所创新。其二，供应链票据、应收账款票据化、商业信用票据化等方面一定有新的发展。其三，票交所、商业银行、非银金融机构等联手将会打造出票据新业务、新模式、新产品。
（四）供应链票据将继续加快推动
政府相关部门明确提出，促进供应链票据规范发展，完善票据市场信用约束机制，支持民营企业更便利地使用票据进行融资，强化对民营企业使用票据的保护。从供应链票据平台发展来看，上海票交所供应链票据引入供应链平台，拓宽了企业票据业务办理渠道，打通平台与金融机构间的壁垒，提高了中小微企业票据融资可得性。2024年，供应链票据将继续得到推动和发展。
（五）票据市场创新步伐有望加快
在加快市场体系建设进程方面，一是促进跨界、跨业发展，适时引进信托、证券、基金、保险等，促进票据市场不断涌现跨行业的组合产品；二是建立统一的信用评级、资信评估、增信保险机制，成立统一、规范、权威的信用评估机构；三是积极发展票据远期、期权、票据互换产品等。
