2023年金融票据市场运行情况分析报告

河北银行资金运营部    薛泽人

2023年是票据新规落地执行第一年，也是新一代票据系统全面上线第一年，疫情防控平稳转段后，国内经济总体呈现波浪式、曲折式复苏进程，一方面内需接棒外需带动经济修复、新旧动能转换加速提效；另一方面政策带动经济乘数效应明显下降、市场内生总需求恢复缓慢，而票据作为供给测结构性改革的有力抓手，对于推动经济高质量发展具有重要意义。今年我行围绕“1448”总体工作布局，深入贯彻落实金融服务实体政策，践行省属地方法人银行的责任担当，主动将票据业务融入服务实体经济，进一步促进票据业务健康发展。具体业务开展情况汇报如下：

一、2023年票据市场回顾

(一)票据一级市场签发情况

上海票据交易所在2024年的新年贺词中宣布了2023年票据市场业务总量突破200万亿元大关。在2023年的200余万亿元票据业务总量中，票据承兑发生额31.3万亿元，同比增长14.5%；票据贴现发生额23.8万亿元，同比增长22.4%。

今年以来，受《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》办法实施影响，票据最长期限由1年缩短为6个月。这造成了无论是票据承兑量还是票据贴现量，都呈现上半年业务量下滑，下半年突然出现高增长的规律。由于从2023年1月1日后只能签发6个月内的票据，因此2022年下半年签发的6个月以上期限的票据和2023年上半年签发的6个月内期限的票据在2023年下半年叠加到期，故而2023年下半年迎来票据到期高峰。

此外，2023年承兑发生额、贴现发生额、贴承比整体涨幅均较2021年、2022年继续提振，业务发生量适应调整后由降转升。反映出一级市场新增票源向银行表内流动速率继续加快，票据对信贷规模有一定支撑作用。

（二）票据二级市场行情分析

2023年票据市场累计交易发生额104.87万亿元，同比上涨19.03%，日均发生额为4211.81亿元。全年交易量先跌后涨，增速较去年有所提振，今年下半年增幅显著。根据票交所数据显示，全市场转贴现交易量为73.45万亿元，同比增长26.18%，增速较去年增长2.16%；全市场回购交易量为31.42万亿元，同比增长5.09%，增速较去年降低25.02%。质押式回购业务占比月均29.08%左右，较去年下降约2.61%，表明票据资产的质押融资功能在有所回落。

随着票据期限缩短，票据利率的波动幅度愈发剧烈，尤其是1M期限的票据，月内波幅经常在200BP左右，半年票据月内波幅也基本在50BP左右。过大的波动幅度导致票据利率走势规律性减弱，预判难度增大，且市场操作趋同性强，月中较为平稳，操作机会少，极值都出现在月初月末，规模为主导。从全年整体来看，利率呈逐步下行的趋势。说明信贷投放依旧偏弱，票据仍对贷款具有强有力支撑。

二、2023年我行票据业务开展情况

（一）承兑业务

截至2023年12月末，我行累计签发银行承兑汇票686.75亿元，其中电子银行承兑汇票发生额为681.42亿元，占比为99.22%，纸质银行承兑汇票发生额为5.33亿元，占比0.78%。我行银行承兑汇票余额425.98亿元，其中大型企业余额为99.03亿元，占比23.25%，中型企业余额148.15亿元，占比34.78%；小微企业余额141.19亿元，占比33.14%；其他类型余额37.61亿元，占比8.83%；从行业情况看，涉及行业包括制造业、批发零售业、卫生和社会工作等，以批发零售业和制造业为主，占比分别为48.31%、37.27%。

（二）直贴业务

截至2023年12月末，我行累计贴现量（直贴）124亿元，全部为电子银行承兑汇票贴现，从地域上来看，累计贴现排行前三位的分别为邯郸、石家庄、唐山分行。截至2023年12月末，我行贴现（直贴+系统内转贴）余额27.50亿元，其中，银行承兑汇票直贴余额27.50亿元，商业承兑汇票贴现余额为0。

（三）转贴业务

截至2023年12月31日，我行票据转贴现余额23.58亿元，较去年同期下降了13.65亿元，降幅36.67%。票据转贴现交易量447.93亿元，交易笔数431笔，交易客户数191户。其中买卖断交易308.9亿，逆回购69.86亿，正回购68.86亿，再贴现0.31亿。

三、2023年我行票据业务重点工作

（一）科技领航，“可拆分”票据破解产融难题

当下产业链的痛点，关键在于资金在产业链的流转效率比较低，尤其是多级供应商流转效率低；从银行角度来看，一些银行的风控模型“一刀切”，授信业务“切一刀”，缺少对于客户分群的风险画像以及在供应链中不同角色的客群动态画像。

票据是服务产业链、兼具结算与融资属性的天然工具。新一代票据的重大意义在于回归结算本源、嵌入交易场景，促进金融服务在产业链上的平等服务和可得性，打破了定额属性，支持再转让、背书、质押、贴现多个环节可拆分。

（二）回归本源，票据创新服务实体企业

我行充分发挥票据产品在企业汇兑、支付、结算、融资方面的灵活便利特点，依托核心企业，大力发展供应链票据业务，为中小企业融资提供了有力地支持，有效缓解了中小微企业融资难、融资贵问题。比如我行依托核心企业衡水老白干集团，通过老白干客户关系信息管理系统和与税务局对接的财务管理系统数据来验证衡水老白干集团与其下游经销商贸易背景真实性,以银行承兑汇票为载体为其下游经销商办理保兑仓业务；针对河北三行、承德兴骐、衡水联奥、廊坊华星名仕等汽车经销商，已通过传统授信介入，将业务触角向上延伸至汽车生产商，以汽车生产商为核心企业，开展以银行承兑汇票为载体的保兑仓业务。

（三）把握市场机会，调节持仓结构，实现直贴票据盈利

2023年共直贴河北等城农商票123.02亿元，市场对我行直贴的城农商票授信有限，导致其市场流动性差，且有大量直贴票据分行在贴现时利率低于市场利率20-30bp，加上期限过于集中，给票据调仓带来较大压力。在此情况下，通过对市场利率走势的预判，积极寻求市场机会以及交易机会，择机卖断分行低利率贴现的库存城农商票。全年卖断我行直贴城农商票据66.1亿元，占城农商票据贴现量的53.73%，实现了可观的价差收益。

（四）主动作为，打通票据回购通道，重启票据回购业务

作为票据转贴现业务的重要组成部分，在监管放开对票据回购业务的限制后，我行于今年重新启动票据正回购业务，使得正、逆回购结合开展，为我行开辟一条新的融资渠道，配合完成全行流动性管理。其中主动与大行联系，提交业务准入资料，建立授信关系。目前已建立多家较为稳定的融资来源，尤其是打通例如工行、邮储、农行、南京等大行的回购融资渠道。截至2023年12月31日，共办理票据回购业务41笔，共计138.72亿元。

四、2024年票据市场展望

影响2024年票据市场利率走势主要有两点因素：一是信贷因素，二是资本新规及配套1104要求落地后的影响。2023年主导票据市场利率走势的主要是信贷因素，由于1季度新增信贷投放迅猛，约占全年增量的45%。有效信贷需求不足叠加信贷投放过度“靠前发力”，导致票据利率前高后低。

2024年信贷投放能否有所改善是由明年经济复苏的进程和国家经济政策共同决定的。根据12月召开的中央经济会议，中央定调了2024年“加大宏观调控，稳中求进、先破后立”的稳增长政策基调，继续实行“灵活适度、精准有效”的稳健货币政策和“适度有力、提质增效”的积极财政政策，并强调扩大内需等利好信贷投放的积极信号。随着2024年资本新规及配套1104要求的落地，商业银行票据业务资本耗用面临增长。对于持有型业务，3M以上风险权重由25%上调至40%；对于流转型业务，转贴现卖出票据需要在卖出后按照票据金额调增表外项目，标准法下按照20%表外项目信用转换系数转换后计提风险资产，即3个月以内4%，三个月以上8%（自开自贴票据后转贴现卖出除外）。在票据业务风险资产紧张的情况下，市场交易盘需要更多的价差空间弥补业务资本成本的增加，可能导致票据市场的活跃度下降。

综上所述，预计2024年票据利率呈现一季度票据利率全年最高，二季度快速下行，三季度回升的走势，而三季度利率回升的空间及四季度的变化要看后期国家政策对经济复苏带来的效果。